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            深度解讀中廣核礦業公司業績
            發布時間:2020年04月27日 05:53:47


            20191月,中廣核礦業以853萬美元收購位于英國的中廣核國際鈾產品銷售公司(“CGN GU”)。至2019年底,CGN GU公司當年實現利潤193萬美元。

            此次收購為中廣核礦業提供了更多可選的采購渠道,從而為天然鈾銷售帶來更多的多樣性和靈活性,包括:(1)獲得國際貿易經驗,并獲得一批擁有豐富國際鈾銷售經驗的專業團隊;(2)享有CGN GU作為全球前三大天然鈾貿易商之一的聲譽;(3)鞏固全球天然鈾買賣網絡,拓寬國際銷售渠道。

            兌現協同價值

            中廣核礦業成功并購CGN GU是一次完美的產業鏈整合,兌現了預期的協同價值。

            1.      加強客戶群體。中廣核礦業可借助CGN GU接觸到更廣泛的客戶群體從而獲得銷售訂單。2019年,中廣核礦業集團實現了歐洲50%,北美30%,亞洲20%的客戶地理分布,與更多的核電業主和貿易商建立了穩定合作關系,為銷量和利潤的持續穩定增長提供了廣闊的增長空間。

            2.      充分利用中廣核礦業低成本包銷鈾產品的增長潛力優勢。預計公司的包銷量將于日后有所增加,而此次并購確保了中廣核礦業能夠充分利用CGN GU的營銷渠道以實現全球銷售。同時,中廣核礦業的包銷權將增強CGN GU面對全球買家的靈活性和競爭力,從而可產生充分利用本公司增長的包銷量的協同效應。

            3.      提高中廣核礦業的資金使用效率,降低集團總體的財務成本。CGNGU此前依賴銀行貸款進行國際天然鈾貿易,而并入中廣核礦業后可動用該等額外流動資金以減少CGNGU的外部貸款,從而整體減少集團的財務成本。

            這些協同在2019年已初步得到釋放,我們相信在未來隨著哈新鈾礦及其他鈾礦資產的收購,兩者協同效果將更為顯著。

            行業低谷期的逆行者

            2011年福島事件以來,天然鈾現貨價格指數和長期價格指數經歷了近10年的下跌。

            但是于此同時,CGN GU2014年在英國成立以來,凈資產從300萬美元增長至2019年底的860萬美元,在短短5年實現了股東權益2.86倍的增長,成為低迷天然鈾行情下仍保持盈利和凈資產增長的逆行者。

            從新近兩年的新簽訂貿易合同的利差看,CGN GU 2018年平均貿易利差為0.92美元每磅,而2019年則實現了2.13美元每磅。至2019年底,CGN GU鎖定貿易毛利約3400萬美元(約2.66億港元)。這主要得益于CGN GU盈利能力的增強,尤其毛利更為豐厚的長期貿易比重的增長。

            CGN GU未來發展策略

            2019年,CGN GU就貿易規模已經躋身成為全球前三大天然鈾貿易公司之一。在提到中廣核礦業對CGN GU未來的定位和策略時,首席財務官陳德邵表示,一是將增加對核電廠商的直接銷售,實現與終端用戶的直接合作,減少中間貿易環節,實現B2BB2C的轉變;二是由于在90%的天然鈾周期中,長期貿易價格指數高于現貨貿易價格指數,CGN GU要擴大毛利更高的長期貿易銷售占比;三是利用中廣核礦業的低成本包銷的天然鈾貨源優勢,繼續開拓在國際市場份額。

             


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